国产疫苗巨头发布2024年财报预警：利润锐减近八成 市场困境如何破解？

　　岁末年初，多家疫苗企业纷纷发布了2024年度业绩预告，从数据来看，“承压”成为一众国产疫苗巨头面临的同一难题。

　　1月22日晚间，康泰生物也发布了其2024年度的业绩预告。公告显示，公司预计2024年归属于上市公司股东的净利润为1.9亿元至2.7亿元，与上年同期相比下降68.65%~77.94%；1月20日，沃森生物发布2024年度业绩预告显示，公司预计归母净利润为14，000万元~18，000万元，同比减少57%~67%，扣非净利润为11，000万元~15，000万元，同比减少74%~81%；1月17日，康希诺发布2024年业绩预告显示，预计2024年度实现营业收入8.25亿元至8.65亿元，归属净利润预计为-3.35亿元至-3.85亿元，上年同期为-14.83亿元。

　　另外，1月16日， 万泰生物发布全年业绩预告显示，公司预计2024年1-12月业绩大幅下降，归属于上市公司股东的净利润为8600.00万至1.20亿元，净利润同比下降93.11%至90.38%。同一天，华兰疫苗发布的2024年度业绩预告显示，公司年内归母净利润预计为2亿元至2.5亿元，同比下降70.93%至76.74%，与2024年第一季度净利润同比下降58.93%和半年度净利润同比下降76.65%的趋势一致。扣非后归母净利润预计为1.1亿元至1.6亿元，同比下降78.89%至85.49%，与半年度扣非净利润亏损2132.16万元，同比下降136.84%的数据相吻合。

　　有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者表示，从近期发布的2024年度业绩预告来看，国产疫苗行业整体面临较大的经营压力。例如，康泰生物预计2024年净利润将大幅下降，具体预计为1.9亿元至2.7亿元，同比下降68.65%~77.94%。这一下降反映了疫苗市场竞争的加剧以及公司面临的营业收入下降、固定资产折旧费用增加、资产减值增加等多重挑战。此外，沃森生物、康希诺、万泰生物和华兰疫苗等企业也出现了不同程度的利润下滑，这可能与行业政策调整、市场需求变化以及研发支出增加等因素有关。

　　“尽管业绩预告显示多数国产疫苗企业面临挑战，但也有企业如沃森在预告中显示海外营业收入有所增长。这表明企业在海外市场开拓和产品销售方面取得了一定进展。”上述分析师指出，整体而言，国产疫苗行业在经历了前几年的快速发展后，目前正处于调整期，企业需要在保持创新和提升核心竞争力的同时，更加注重成本控制和市场适应性，以应对未来可能的市场波动。

　　国产疫苗业绩承压

　　曾经，得益于HPV疫苗、流感疫苗、乙肝疫苗等产品，多家疫苗企业站在了市场风口。然而，目前这些企业大多正面临业绩下滑的挑战。

　　根据康泰生物、沃森生物、康希诺、万泰生物、华兰疫苗披露的财报数据显示，销售不及预期，利润大幅下降导致净利润出现亏损已然成为各家疫苗企业面临的现实性难题。例如，华兰疫苗2024年上半年净利润同比下降76.65%，预计全年净利润最高下滑幅度超85%，这反映了国产疫苗企业普遍面临的财务挑战。而业绩疲软的现实，在2024上半年就有所体现。

　　根据沃森生物2024年半年度报告，公司实现营业收入14.33亿元，同比下降33.88%，尽管如此，公司海外市场表现强劲，海外销售收入达29，981万元人民币，超过了2023年全年海外销售总收入，创历史新高。然而，归属于母公司的净利润为1.71亿元，同比下降62.53%，非经常性损益后的净利润为1.46亿元，同比下降65.39%，显示出公司在国内市场面临较大压力。根据万泰生物2024年半年度报告，公司上半年营业收入同比下降67.19%，至13.66亿元，净利润同比下降84.7%，至2.6亿元。康泰生物发布的2024年中报显示，报告期内，公司营收、归母净利润、扣非净利润分别为12.02亿元、1.65亿元、1.22亿元，分别同比下降30.54%、67.61%、71.66%；2024年上半年，康希诺归母净利润亏损2.25亿元，上年同期亏损8.41亿元，扣非净利润亏损2.55亿元，上年同期亏损8.84亿元；2024年上半年，华兰疫苗实现营业总收入3552.90万元，同比下降76.25%，归母净利润2527.44万元，同比下降76.65%，扣非净利润亏损2132.16万元，上年同期盈利5787.84万元。

　　通过梳理2024年上半年疫苗企业半年报，可以清晰地看出，整体业绩表现显著下滑。而这种下滑趋势也延续到了下半年。

　　在谈及业绩不及预期的主要原因时，康泰生物表示，报告期内因受市场竞争、降库存等因素影响，公司营业收入较上年同期有一定程度的下降。同时，固定资产折旧费用增加、资产减值增加，以及2023年股权激励计划终止实施加速行权等因素，也对公司的净利润产生了不利影响。此外，本报告期预计非经常性损益对净利润的影响金额约为-2，000万元至-1，500万元，而上年同期非经常性损益的金额为1.39亿元，这进一步加剧了净利润的下滑幅度。

　　万泰生物方面指出，报告期内，公司疫苗板块受市场调整、政府集采及九价HPV疫苗扩龄等影响，销售不及预期，疫苗板块收入及利润出现大幅下降，导致净利润出现亏损。

　　华兰疫苗方面披露，公司2024年6月对四价流感疫苗产品价格进行了调整，主要产品价格下调40%以上；2024年度受民众疫苗接种率变动、疫苗市场需求下滑、销量减少等多重因素影响，公司业务发展及盈利水平受到较为明显的冲击，导致公司2024年度业绩出现显著下滑。

　　价格竞争引发“蝴蝶效应”

　　从当前市场趋势来看，不少业内人士预判：疫苗市场业绩“惨淡”是需求下滑、销售量降低、低价竞争共同作用的结果。

　　自2024年以来，国产疫苗企业普遍下调了相关疫苗的价格，价格一降再降，低至地板价已经成为国产疫苗面临的共同问题。例如，2024年10月23日，吉林省公共资源交易中心发布《关于下调部分非免疫规划疫苗挂网价格的通知》，涉及的疫苗包括破伤风、流感、23价肺炎、麻腮风、乙肝等型号。根据价格调整表，价格下调后，吸附破伤风疫苗166元、四价流感病毒裂解疫苗78元、23价肺炎球菌多糖疫苗156元、23价肺炎球菌多糖疫苗180元、麻腮风联合减毒活疫苗88元、重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）98元。其中，四价流感疫苗已经报出了78元/支的价格，刷新了流感疫苗的最低价。

　　另外，10月16日，深圳政府采购网也发布了深圳市疾病预防控制中心2024年在校中小学生流感疫苗采购（三价流感疫苗）的中标（成交）结果公告。公告显示，北京科兴以10.5元/支的价格中标，中标量达到128万支，总价为1344万元。在候选中标供应商中，复星雅立峰的投标单价为6.5元/支，这可能是公费流感疫苗报价史上的最低价。

　　北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇教授此前在接受21世纪经济报道记者采访时表示，产品降价是企业在市场竞争中常用的一种策略，对企业和市场有着深远的影响。一方面，短期内将会有助于提高产品的销量，对于价格敏感性较高的产品将能够显著吸引新的顾客，或者帮助企业在采购谈判当中占据优势；另一方面，利润率降低，如果额外的销量增加不足以弥补降价带来的利润损失，企业整体的盈利能力可能会受到负面影响。

　　“从市场端来看，降价会使得市场集中化进一步提高，降价策略会造成新进入者很难通过价格获得足够的利润，从而遏制了潜在竞争者的进入意图。同时部分企业在降低价格后，通过规模经济效应得以维持较低成本，从而进一步巩固自己的市场地位。”邓勇认为，差异化削弱，在价格战的环境下，企业可能更倾向于通过价格竞争而不是产品差异化来获取市场份额，这会削弱市场创新的动力，最终可能导致市场上的产品同质化，最终将产生“仿制疫苗赶走原研疫苗”的情况出现。

　　对此，不少业内人士也建议，差异化竞争还是推动产业实现良性发展的重要方向。为此，不少疫苗企业开始选择致力于新产品的研发和现有产品的优化升级，以提高公司的核心竞争力。然而，研发投入的增加也进一步加剧了公司的财务压力。

　　如何在保证研发投入的同时，提高公司的盈利能力，将是一众疫苗企业未来需要面对的重要课题。

　　新增长点在哪？

　　从现实情况来看，眼下，价格竞争预计将在未来一段时间内持续。在价格竞争加剧的背景下，疫苗公司亟需调整市场策略以应对。为此，一些公司可能会选择退出不再具有优势的领域，而另一些则可能会加大研发力度，推出更高价位的新疫苗产品，还有一些则会优化生产成本以增强竞争力。

　　在竞争日益激烈的当下，疫苗企业需聚焦于寻找突破点，其中，“出海”战略尤为众多企业所重视。以沃森为例，根据沃森生物发布的2024年度业绩预告，公司预计全年营业收入约为28亿元，其中国际业务收入首次突破5.34亿元，同比增长高达96%，显示出公司在国际化进程中的强劲增长势头。万泰生物也明确，2024年，公司通过多方式、多渠道推动国际市场销售，海外营业收入较去年同期实现55%的增长。

　　此前，在半年报中，上述两家疫苗企业也透露了其“出海”的最新进展。沃森披露，2024年1月，公司13价肺炎结合疫苗首次出口至印度尼西亚；5月，ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗成功出口至阿富汗，打开了阿富汗市场；6月，13价肺炎结合疫苗首次出口至菲律宾。截至报告期末，公司产品已累计出口至20个国家，覆盖东南亚、南亚、中亚、非洲、美洲等区域市场。2024年上半年，公司海外销售收入达到3亿元，超过了2023年全年的海外销售总收入（2.88亿元）。

　　万泰生物的半年报也显示，其二价HPV疫苗已获得摩洛哥、尼泊尔、泰国等18个国家的市场准入，并被纳入泰国、尼加拉瓜、安哥拉、尼泊尔4个国家的扩大免疫规划。沃森生物半年报同样指出，截至半年度报告期末，公司产品已累计出口至20个国家，覆盖东南亚、南亚、中亚、非洲、美洲等区域市场。

　　谈及“出海”的话题，沙利文大中华区合伙人兼董事总经理毛化日前在接受21世纪经济报道记者采访时表示，产品的临床价值是“出海”需要攻关的第一战，包含质量和速度两个维度。创新疗法、独特的分子结构或给药方式等，都能为一款产品增添临床价值，最终在临床疗效和安全性上展现出的优势，是药品拓展市场的核心要素。此外，先发优势亦不容忽视，率先上市的产品常能占据市场的领先地位。

　　企业尚需审慎择定合适的“出海”战略与模式，并对潜在目标地域进行周密详尽的评估，涵盖市场潜力、监管环境、竞争格局等诸多重要维度。“除此之外，企业还需充分了解并适应目标市场的注册审批流程、医保支付政策以及流通渠道等市场准入及流通政策环境。最后，组建一支兼具国际视野和专业技能的出海团队，包括研发团队、注册团队以及市场销售团队等核心部门。”毛化强调。