Netflix高管解读Q4财报：加州山火未对公司项目交付造成重大延误

专题：聚焦美股2024年第四季度财报

　　北京时间1月22日早间消息，美国视频流媒体服务提供商Netflix今日公布财报称，该公司2024财年第四季度营收为102.47亿美元，与上年同期的88.33亿美元相比增长16.0%；净利润为18.69亿美元，与上年同期的9.38亿美元相比增长99%。 　

　　财报发布后，奈飞联席CEO泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos），联席CEO格雷格·彼得斯（Greg Peters），CFO斯宾塞·纽曼（Spencer Neumann）和投资者关系副总裁斯宾塞·王（Spencer Wang）等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答提问。 

　　New Street Research分析师Dan Salmon：考虑到确保演职人员的安全与健康，洛杉矶基地的制作是否因山火而受到任何干扰？影响有多大？能否请管理层量化一下其对今年公司现金支出方面的影响？

　　泰德·萨兰多斯：首先，对加州南部的许多人来说，目前这段时间是极其艰难的。我们行业内很多人，包括我们的员工，都深受这些火灾的影响。帕西菲克帕利塞兹（Pacific Palisades）、阿尔塔迪纳（Altadena）和马里布（Malibu）周边地区居住着大量我们日常合作的台前和幕后人员，我们也正在尽一切所能提供救援和帮助，让那些能够复工的人重返岗位。

　　直接来回答你的问题，项目交付没有出现重大延误，对2025年的现金支出也没有重大影响，但人们的生活却受到了极大干扰。我们的目标是在确保安全的前提下一切按计划进行。我们要格外体谅那些需要时间去应对火灾带来挑战的人们，有些人的生命和家园都遭受了损失。这个行业在过去几年历经了各种艰难，从新冠疫情开始，到罢工，再到现在的火灾，所以我们尽量不延误任何工作并确保进度的稳妥完成，这一点非常重要。我确实还想补充一点的是，我们非常感谢那些仍在灭火的消防员和急救人员，他们才是真正的英雄。

　　奥本海默公司分析师Jason Helfstein：能否认为公司所新增的1900万付费用户大多来自首次直播的两场圣诞节橄榄球赛，以及杰克·保罗对战拳王泰森的相关赛事？在圣诞节赛事结束后，用户流失或留存情况相较于正常节后水平如何？

　　格雷格·彼得斯：这种判断是不准确的，总体而言，我们在各个内容类别和公司所有运营区域中都看到了强劲增长的表现，并且一如既往地一整年都是如此，没有哪一个单一节目能主导我们大部分的用户获取或用户参与度变化。所以，即便我们四季度的表现相当出色，包括我们所举办的三场大型直播活动：一场精彩的拳击赛、两场美国职业橄榄球大联盟（NFL）的比赛，以及推出了有史以来最火电视剧之一的《鱿鱼游戏》的第二季，这些活动和节目都大获成功，让我们振奋不已，但据我们的估计，他们所带动的付费订阅用户数的新增量，仅占本季度总用户获取量的一小部分。真正起作用的是我们整体服务的提升，带来了本季度的良好表现，绝大多数的净增用户是由全球丰富多样的节目库推陈出新所推动的。

　　泰德·萨兰多斯：奈飞的确是通过在不同国家、地区、娱乐类型上提供丰富多样且高质量的内容来持续发展业务的，并且我们一整年都在专注于为会员提供强大的节目阵容。所以我们很高兴一部分用户因为拳击赛而来到我们的平台，还有一部分用户因球赛而来，但他们留下来继续使用奈飞是因为《鱿鱼游戏》、《随身危机》(Carry-On)、《黑鸽》（Black Doves）、《战地信差》（Six Triple Eight）、《赛纳》（Senna），以及Nate Bargatze喜剧专场等节目。本季度这些节目的表现都非常出色，在拳击赛和球赛结束后数日乃至数周内依旧如此。最令人鼓舞的是，因这些活动而来的用户留存率表现，同因我们其他热门节目而来的用户留存情况很相似。所以我想补充的是，本季度这些大型活动都取得了很好的效果，这非常棒，但要想切实转化为收入增长，方方面面都得协同发挥作用，无论是产品、定价团队，还是营销、广告，所有环节都必须运作良好，而在各个方面我们都看到了团队非常强劲的执行力。

　　富国银行分析师Steve Cahall：自公司上次发布业绩以来，美元出现走强的趋势，而管理层曾经表示，当美元走强时，公司利润率水平往往会低于目标水平。公司2025年能成功对冲掉多大程度的外汇波动？在考虑对冲因素的情况下，评估货币变动影响的最佳方法是什么？

　　斯宾塞·纽曼：公司大约60%的收入来自非美元货币，我们是这样考虑的，在这部分收入中，我们试着以12个月为滚动周期，对冲其中大约50%的影响。这里我想强调的是，我们认为对冲只是一种短期到中期的解决方案。我们一直专注于通过可行的自然对冲，以及长期的定价和成本结构管理，来掌控公司的基本运营成果。所以，我们的对冲计划实际上只是一个价格平均化计划，用于缓解外汇的影响，减少近期大幅外汇波动带来的起伏，避免业务受到短期冲击，以便我们能够为短期和长期发展进行适当投资。

　　蒙特利尔银行资本市场分析师Brian Pitz：公司广告用户基数增长迅速，而且你们的广告技术近一年来也一直在提升。2025年，在广告业务的商业变现方面，你们最大的收获是什么，可能面临哪些障碍？

　　格雷格·彼得斯：首先，管理层非常看好我们的含广告付费订阅套餐，通过它，我们能为消费者提供更低的价格，这就意味着更多的选择以及有更多的消费者可能使用到我们的产品，事实证明这一套餐的确很受欢迎，更多人能够注册并享受我们不断丰富的娱乐内容，这也是我们能够成功实现广告业务最主要目标——达到足够的规模——的原因。第四季度，含广告付费订阅套餐在我们推行广告业务的国家中，占新注册用户的比例超过55%。上个季度，选择该套餐的会员数量环比增长了约30%，而此前一个季度的环比增幅为35%，再之前几个季度也有显著增长。

　　如你所言，自推出以来，我们看到了显著的爬升，对此我们感到非常振奋。或许更让我们高兴的是，选择购买这一套餐的会员参与度依然很好，其人均观看时长与购买不含广告套餐的会员参与度相近。我们已经达成了2025年面向广告客户所设定的付费用户规模目标，这意味着，我们能够越来越多地将更多精力和注意力转移到为广告商提供更优质的服务上来，利用不断增长的广告库存来提高变现收益。至少在未来几年，这仍将是我们的工作重点和规划的一部分，我们已经取得了切实进展。

　　例如，第四季度公司广告收入超出预期目标，这是一个令人振奋的里程碑式的表现。去年，我们的广告收入同比翻番，今年预计还能再翻一番，大家由此应该能感受到奈飞商业变现增长的势头有多强劲。总体而言，我们正在稳步推进，当然，前面还有大量工作要做，需要继续踏实做事，但我们并不认为存在你在问题中所提到的某种特殊障碍，前进道路相对清晰，并且我们有信心未来有相当大的发展空间，不断实现持续增长。

　　美国银行分析师Jessica Reif Ehrlich：想跟进一个关于广告业务的问题，你们是否具备大幅扩大广告业务规模、实现之前管理层提到的从该业务的“爬行”阶段迈入“行走”阶段所需的所有技术和工具？

　　格雷格·彼得斯：是的，可以说2025年就是我们全面迈入“行走”阶段的一年，其中很重要的一点是搭建我们自己的广告技术堆栈，我们已经在加拿大推出了这个堆栈，目前进展比较顺利。我们会一边测试，一边快速学习，为2025年在其他12个开展广告业务的国家推广该服务做准备，4月将率先从美国开始使用我们自己的广告服务器。其最大的好处在于，能为广告客户提供更多灵活度、更多样的购买方式，减少启动阶段的障碍，全面提升买家体验，旨在推动销售额增长，让广告客户与奈飞的合作变得更加轻松。我们已经在加拿大市场的收入增长中看到了这些好处带来的影响，这非常令人振奋，也让我们对该业务的发展更有信心。未来，这一广告技术平台将能够为客户提供他们所真正需要的、更多重要功能，比如更多更实用的广告投放机会、强化精准投放功能、利用更多数据源、提供更多效果衡量标准、更多报告以及更多增量研究等，拥有自主技术堆栈能够实现所有这些面向广告业务的功能。

　　另一个很大的好处是为会员创造更高质量的使用体验。提高广告的相关度，对会员、广告客户以及我们公司自身都有好处，从本质上说，对整个生态系统中的各方都有好处，所以需要重申一下的是，我们还有很多年的技术建设工作要做。我们的规划很清晰，就是致力于在广告业务上进行迭代创新，就如大家看到我们在其他很多方面所做的一样，至少在未来几年，我们觉得道路和方向相当明确。我们有信心能够持续稳健地增加收入，并在联网电视（CTV）广告行业250多亿美元支出总额中，分得越来越大的份额。

　　摩根士丹利分析师Ben Swinburne：泰德，NFL比赛的高收视率，是否让奈飞对于购买体育赛事一整赛季的转播权更感兴趣？还是说，管理层仍普遍认为购买整个赛季的体育赛事转播权缺乏吸引力？

　　泰德·萨兰多斯：我可以先谈谈NFL比赛的收视情况，这两场比赛都是赛季末的比赛，而且是有史以来流媒体播放量最高的两场NFL比赛，两场比赛的平均每分钟观众数达到了3000万到3100万，非常惊人。碧昂丝的中场秀也为未来的中场秀，甚至是超级碗的中场秀，树立了极高的标杆。所以，我们对收视成绩非常满意，对整个赛事相关的一切都很欣喜。

　　话说回来，我们一直在努力拓宽节目内容类型，而直播活动是其中之一，体育赛事又是直播活动的一部分，所以这是一次很棒的运营。但我们也清楚，这并没有改变购买整个赛季大联盟体育赛事转播权，在经济层面极具挑战性的本质。所以，如果有一条路能在经济上对我们公司和大联盟都可行，我们肯定会去探索。但目前，我们认为直播活动业务作为一个整体才是我们真正想涉足的领域，体育赛事只是这一业务拓展的重要部分。

　　LightShed分析师 Rich Greenfield：我也想跟进一个相关的问题，拳击比赛和WWE（美国世界摔角娱乐公司）Raw赛事直播方面所取得的成绩，是否会影响你们在UFC（终极格斗冠军赛）等赛事版权购买方面的决策？

　　泰德·萨兰多斯：我不会对UFC等具体赛事发表具体评论，但WWE在第一周就取得了非常不错的开端，我们吸引了大约500万的观众，这大约是《周一晚RAW》节目在有线电视上观众数量的两倍，与我们之前的预期和为该联盟积累观众的设想相当吻合。我们还发现，非直播时段的观看量，也就是在直播结束后的第二天，我们的观看量增长了25%，主要来自美国以外的时区，比如英国、加拿大、墨西哥、澳大利亚、巴西这些比较大的市场。所以到目前为止，我们对这种收视情况感到非常高兴，在美国，《周一晚RAW》的观看量也达到了五年来的最高水平。

　　我想再次重申，公司会持续关注这些直播能够为公司所带来的利润情况，因为这些节目在经济层面必须可行，而大型体育联盟整个赛季的经济账是很难算得过来的。对我们来说，我们希望能够继续WWE和NFL所做的实践，为这些赛事带来价值，能够为有线电视带来大量年轻的、更全球化的观众，这些也必须在合作协议中体现出来。

　　贝雅分析师Vikram Kesavabhotla：能否请管理层详细阐述一下收购2027年和2031年国际足联（FIFA）女足世界杯转播权的决策过程？这项赛事的哪些特点使其具有吸引力？如何将其整合进入奈飞更为广泛的体育直播战略？

　　泰德·萨兰多斯：我认为女足世界杯转播与我们的战略完美契合，女足世界杯是一项真正的电视行业盛事，对其进行转播与我们一直努力做的事情完全一致，我们看到女足世界杯在2023年的比赛就创造了一系列的收视纪录。女子体育赛事已经引起观众越来越大的兴趣，也越来越受欢迎。女足世界杯为期一个月的赛事，其中充满戏剧性的元素，世界上最优秀的女足运动员云集。所以我们很高兴自2027年开始成为这些比赛的播出平台，像我们在其他体育项目的系列节目和纪录片中的出色表现一样，来讲述这些各个女足球队和运动员的故事。

　　LightShed分析师 Rich Greenfield：《随身危机》这部作品是否证明了电影无需通过影院发行也能取得成功？因为我们看到在不到两个月的时间里，该片获得了热评，累计观看时长达到3.3亿小时。这部电影在社交媒体上也引发了广泛热议，有望超越《蒙上你的眼》（Bird Box）的观众数量。这部电影的营销支出是否异常高，还是说这种热度是在奈飞平台上自然形成的？

　　泰德·萨兰多斯：我认为这部片子是一个很好的例子，展示了一部诞生于奈飞平台的电影，也能够吸引大量观众并引发众多关注。实际上，其中一位制片人在假期时给我打电话，说这感觉就像自己有一部大片在影院上映一样，我听到这话感觉很棒。我们甚至被卷入了一场讨论，类似于“《虎胆龙威》（Die Hard）是不是圣诞电影”这样的讨论，这次是“《随身危机》会成为新的《虎胆龙威》吗”，这表明我们确实抓住了当下的文化潮流，为一部在奈飞首播，并且其营销支出与我们通常情况一样处于适度水平的电影，吸引了大量观众。我觉得这切实地凸显了平台在向自身会员推广影片方面的强大能力，能通过我们的平台同会员沟通，告诉他们有一部精彩的、新上映的电影，而且我们拥有超过10亿订阅用户的社交媒体渠道，能让相关讨论持续升温。所以我认为这是一个有力的证明，说明网飞平台上的电影不仅能大获成功，还能成为文化焦点。

　　摩根大通分析师Doug Anmuth：泰德，2026年奈飞《纳尼亚传奇》将在影院首映的协议，是否意味着公司整体影院发行策略有任何转变？

　　泰德·萨兰多斯：我们的影院发行策略完全没有改变。我们的核心策略是让会员能在奈飞平台上观看到独家首播的热门新电影。《纳尼亚传奇》在IMAX影院发行只是一种发行策略，我们以前也经常会在新电影在奈飞上线前，提前几周在影院上映，这样做一是为了符合奖项评选要求，二是满足电影节规定，同时也能提前预热。就《纳尼亚传奇》而言，这是一次为期两周的特别活动，我认为这与其他发行方式有很大不同，因为我觉得很少有人家里能有IMAX那么大的屏幕，所以这算是一种独特的消费体验。

　　我们已经多次采用过类似的发行方式，而且与IMAX合作也极大地简化了我们的发行流程。最重要的是，我们非常高兴能与格蕾塔·葛韦格（Greta Gerwig）导演合作这部电影，将这部电影投入制作，超级期待同大家更多地聊聊这部电影有多棒，而非过多地关注它在哪些屏幕上放映，葛韦格是一位非常出色的导演，我们共同参与了一个非常伟大的项目。

　　贝雅分析师Vikram Kesavabhotla：我的问题与付费套餐和定价有关。你们未来打算如何把握提价的节奏和幅度，尤其是在公司运营规模最大的一部分市场？不同运营地区中，公司在接收到哪些信号之后会做出调价的决策？

　　格雷格·彼得斯：我们的定价理念并未改变，与过去几年我们所谈及的情况大致相同。当然，我们希望继续为会员提供更多价值，审慎投资，增加娱乐内容的多样性和质量。我们倾听会员的声音，留意诸如参与度、留存率、新用户获取量等信号，也包括一些次要信号，这些都能告诉我们何时实现了价值提升。当我们做好了这些指标之后，就会请会员多支付一点费用，以维持这个良性循环。

　　在过去几个季度里，大家已经看到我们在亚太、中东和非洲地区，以及其他地区的多个市场，对大多数套餐，包括含广告套餐，进行了提价，这些调整进展比较顺利，从我们的业绩中就能看出，我们当然期望最新的调整也能实现同样的效果。我认为值得注意并再次强调的是，含广告套餐在美国7.99美元、在加拿大7.99加元的起售价，以及标准套餐的价格，都极具性价比，是大众都能接受的入门价格，所以归根结底来说，我们对长期盈利机会很有信心。目前，在我们现有服务的国家和细分市场中，我们仅获得了6%的收入份额。只要我们继续努力提高电视和电影内容的多样性与质量，逐步通过更新的内容类型来扩充服务能力，相信未来每年都能逐步提高这一份额。

　　泰德·萨兰多斯：提价必须以足够优质的内容和用户参与度作为支撑，我觉得我们在2025年就具备这些条件。我们有几部超火剧集的新一季回归，比如《星期三》、《怪奇物语》、《鱿鱼游戏》和《夜间特工》（The Night Agent），瑞恩·墨菲（Ryan Murphy）的《怪物》（Monster），来自日本的作品《你》（You）和《弥留之国的爱丽丝》（Alice in Borderland），来自印度的《德里罪案》（Delhi Crime），还有《极速求生》（Formula 1: Drive to Survive）的新一季。电影方面，我们有来自奥斯卡获奖导演的新作品，比如吉尔莫·德尔·托罗（Guillermo del Toro）、凯瑟琳·毕格罗（Kathryn Bigelow）、诺亚·鲍姆巴赫（Noah Baumbach），罗素兄弟（Russo Brothers）的新电影《快乐的基尔默2》（Happy Gilmore 2），以及《利刃出鞘》（Knives Out）的新一部续集。直播活动方面，显然下个月有美国演员工会奖，圣诞节橄榄球赛，每周一晚的《周一晚RAW》，此外还有一些惊喜内容。所以，我真心觉得我们的节目阵容前所未有的强大。

　　（持续更新中。。）