尿素：反弹能否改三观？

　　核心观点：中性偏空  供应方面，气头产量降低，但煤头开工率仍明显偏高；出口受限仍未改变；复合肥开工率走低，工业需求偏弱，但储备需求明显增长。综合来看，高库存下，储备需求较难改变供需偏宽松的格局。

　　月差：中性偏空  现货持续承压的情况下，月差存在走弱的可能性。

　　政策：中性  行业会议召开，利好政策并未如期出现。

　　现货：中性偏多  高供给弱需求的现实格局并未改变，气头企业季节性停车检修，但煤头企业仍维持非常高的开工率，短期储备需求虽提振现货价格，但缺乏消化高供应的可能性。

　　库存：中性偏空  企业库存继续大幅上行，继续创下近几年新高，且由于需求仍然偏弱，累库或将持续。

　　出口：中性偏空  出口政策仍无实质性好转，港口库存仍存低位；国际尿素价格有所回升，出口潜在利润较高，但磷肥出口受限的背景下，出口政策放松的可能性较低。

　　需求：中性   复合肥价格偏弱，中小企业开工率明显下降，成品库存也处于高位；三聚氰胺利润较差，开工率或将持续处于低位。节前储备采购需求或有所延续，但整体需求偏弱的格局没有改变。

　　现货价格企稳

　　尿素现货日度均价

上周前半段，尿素现货价格持续走弱，春节即将来临，下游复合肥、三聚氰胺和脲醛树脂等开工率开始走低，刚需采购逐渐走弱；上周后半段，价格下降较快的企业收单好转，东北华北贸易商开始集中拿货，主要来自于节前储备购买，但从调涨企业销售来看，下游对价格的上涨抵触心理较强，当前的极高库存下，尿素供需仍显宽松。

　　尿素现货市场价

氯化铵价格继续维持弱势，下游开工率继续走低，主流企业开始考虑降低售价，但受到联碱企业利润限制，降价的持续性或较弱。

硫酸铵价格开始震荡走高，下游补库需求提振接货积极性，本周焦化级和己内级硫酸铵价格均有所走高，但下游对涨价的抵触仍比较明显，持续上行可能性较小。

　　尿素现货出厂价

　　尿素现货国际价

国际尿素价格近期稳中上涨，国内现货价格走弱后，出口潜在利润进一步增加。

　　开工率或将持续偏高

　　尿素开工率

根据隆众资讯统计，上周检修企业：陕西陕化煤化工、河南晋开集团延化化工、成都玉龙化工、黑龙江大庆。本周恢复企业陕西陕化煤化工。整体开工率仍大幅度高于历史同期。

　　尿素产量

　　企业库存创下新高

　　尿素库存

供给持续偏高，库存继续大幅上行，再创历史新高。

上周烟台港大颗粒货源离港，其他港口变化不大，港口库存整体仍在低位，出口增长仍无起色。

　　尿素月度库存

　　尿素利润尚存

　　固定床工艺成本利润

近期煤炭企稳，尿素现货虽然下跌幅度较大，但整体利润尚可；虽然理论上固定床已经开始亏损，但实际上固定床的折旧成本可以暂时不予考虑，因此短期尿素企业仍有利润维持较高的开工率。

　　气流床工艺成本利润

　　天然气制工艺成本利润

　　出口暂无放松

　　尿素进出口量

磷肥出口受限的背景下，近期尿素出口放开的可能性较小。

　　刚需转弱，储备需求转强

　　尿素预收天数

尿素预收订单继续下降，随着前期订单逐渐发出，新订单成交较少，企业销售进一步走弱。

　　复合肥价格

上游原料价格走低，复合肥企业整体库存充裕，当前需求已储备需求为主，市场观望心态浓厚。

　　复合肥的开工率与产量

部分企业因利润走低而停车，整体开工率小幅走弱。

　　复合肥的库存与需求

　　三聚氰胺价格

三聚氰胺价格维持持续阴跌状态，上周前半段价格较稳，后半段价格开始松动，临近假期，厂家存在降价收单的倾向。

　　三聚氰胺开工率与产量

上周，山东、河北、山西、湖北地区产能利用率下降，四川地区产能利用率提升。

　　三聚氰胺成本利润

　　尿素消费量

　　煤价企稳

　　天然气与尿素价格

　　动力煤与尿素价格

煤炭近期在冷空气加强的情况下有所企稳，但前期下跌幅度已经较大，且工业需求偏弱，进口煤炭到港量仍在高位，下游对涨价的接受度较低，近期煤价涨幅已经收窄，成本端对尿素支撑力度较弱。

　　国内合成氨市场价

合成氨价格震荡走低，但临近周末价格已经有所回升，局部装置停车及转产对市场心态有所影响，挺价情绪开始出现，下游开始抄底拿货。

　　国际合成氨市场价

　　5-9月差有所企稳

　　尿素期货价格

　　尿素基差

　　尿素月差

　　尿素仓单

近期仓单继续大幅上行，已接近历史高位。

　　平衡表

　　尿素平衡表

根据当前仍旧偏高的开工率，我们调高了近月产量预期。

　　（转自：油市小蓝莓）