跨境融资宏观审慎调节参数上调 监管层再度释放稳汇率政策信号

　　1月13日，中国人民银行、国家外汇局表示，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。

　　1月13日，中国人民银行行长潘功胜在第18届亚洲金融论坛上表示，人民银行、国家外汇局作为外汇市场的监管者，在面对市场变化时更加从容，经验更加丰富，有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。我们将坚持市场在汇率形成中起决定性作用，有效发挥汇率的宏观经济和国际收支自动稳定器功能。同时，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　此外，中国外汇市场指导委员会会议近日在京召开。

　　东方金诚宏观研究团队指出，近日人民币波动幅度有所加大，引发市场关注。近期稳汇市政策工具频出，与监管部门近期再度强调“三个坚决”，即“坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险”一起，传达了更加明确有力的稳汇率政策立场。

　　市场人士指出，目前稳汇率或成为国内货币政策的主要关注点，降准降息等其他政策预计会受到制约，估计银行间资金面难以大幅宽松。

　　上调跨境融资宏观审慎调节参数，缓解美元供求偏紧状况

　　事实上，央行和外汇局此前曾通过调整企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，对汇市实施调控：2021年1月，为控制人民币过快升值，跨境融资宏观审慎调节参数由1.25下调至1；2022年10月和2023年7月，为控制人民币过快贬值，跨境融资宏观审慎调节参数分别上调0.25至1.5。

　　东方金诚宏观研究团队指出，上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，能够增加企业和金融机构跨境资金来源，进而增加境内美元流动性，缓解汇市美元供求偏紧状况；更重要的是，这是1月9日央行决定在香港市场大规模发行600元央票之后，监管层在较短时间内再度释放稳汇率的清晰政策信号，旨在防范短期内人民币贬值预期过度聚集，维护汇市稳定运行。

　　该团队判断，如果未来出现人民币汇率背离基本面的急涨急跌情况，监管层稳汇市工具还会及时出手。除了强化在岸市场人民币中间价调控、适度调节离岸市场人民币流动性、上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数之外，还可择机动用下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数（控制资本外流）、下调外汇存款准备金率（在境内释放更多美元流动性）、下调境内美元存款利率（抑制境内购汇需求）、上调远期售汇风险准备金率（抑制境内购汇需求）等政策工具。历史表明，这些政策工具能够起到有效引导市场预期，防范汇率超调风险的作用。预计2025年人民币汇率弹性趋于加大，但会继续围绕合理均衡水平双向波动。

　　外汇市场指导委员会会议强调保持人民币汇率基本稳定

　　近日召开的中国外汇市场指导委员会会议讨论了近期外汇市场形势，部署了加强外汇自律管理有关工作。会议认为，2024年以来国际形势复杂严峻，美元指数震荡走强，非美元货币普遍走弱。人民银行、外汇局综合施策，强化预期引导，加强外汇市场管理，市场参与者理性交易，外汇市场平稳运行。人民币在国际主要货币中表现总体强势，衡量人民币对多边货币汇率的中国外汇交易中心人民币汇率指数全年升值4.2%。

　　会议指出，在人民银行、外汇局等监管部门和外汇市场指导委员会的指导下，在外汇市场自律机制成员的共同努力下，近年来我国外汇市场取得长足发展，金融机构和企业等市场参与者应对外部冲击的能力显著提升。未来一段时期，我国经济回稳向好的基本面不会改变，国际收支总体平衡的格局不会改变，外汇市场韧性增强的态势不会改变，人民币汇率完全有条件保持基本稳定。

　　会议强调，要坚定不移保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。人民银行、外汇局将继续综合施策，稳定预期，增强外汇市场韧性，加强外汇市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。外汇市场指导委员会将加强对外汇市场自律机制的指导，进一步强化行业自律管理，指导外汇市场成员严格落实自律规范，对扰乱市场秩序、恶意误导公众等违反自律规范的行为及时采取措施。

　　外汇市场自律机制成员要坚持以服务实体经济为首要任务，努力为企业和居民提供稳定的汇率环境。要坚持汇率风险中性，完善服务企业汇率风险管理的长效机制。要自觉遵守自律规范，不得扰乱市场秩序，不得推波助澜加剧顺周期行为，共同维护外汇市场有序规范运行。