光大期货：1月9日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡偏强，上涨0.79%至9051美元/吨；沪铜主力上涨0.46%至74780元/吨；国内现货进口窗口持续打开。宏观方面，美国12月“小非农”ADP就业人数意外大幅放缓至12.2万人，创8月以来最低水平。昨晚美联储纪要暗示暂停降息，“几乎所有”决策者认为特朗普政策可能推升通胀。国内方面，中国央行工作会议强调，实施适度宽松的货币政策，择机降准降息，提振市场信心。库存方面，LME库存下降1450吨至265700吨；SHFE铜仓单下降801吨至13949吨；BC铜增加969吨至3184吨。需求方面，季节性淡季预期下下游订单出现一定下滑。国内铜需求进入季节性淡季，这意味着相对价格（升贴水）可能持续表现偏弱，但市场情绪也会受宏观所裹挟起伏不定，市场静待特朗普上台后的动作，从美元指数当前位置及金融市场反馈来看情绪并不一味偏弱，节前铜价或表现震荡偏强，但幅度有限。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.1%报15455美元/吨，沪镍涨0.31%报124950元/吨。库存方面，昨日LME镍库存维持165366吨，国内 SHFE 仓单减少217吨至27795吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至-50元/吨。消息面，据mysteel报，印尼能源和矿产资源部（ESDM）批准了207个2025年镍工作计划和预算（RKAB）进行生产，另有85个 RKAB 获得批准但不允许生产。据记录，2025年ESDM颁发了292个RKAB许可证。不锈钢产业链，原材料价格仍偏弱运行，不锈钢成本端偏弱依旧，而需求进入季节性淡季，难以形成强势反弹的动力，短期预计仍在探底-修复逻辑下震荡运行。新能源产业链，硫酸镍近期价格基本维稳，而1月需求环比下降明显，后续采购动力或将走弱，成本利润来看，原材料价格虽有下跌，但目前多数工艺仍维持亏损状态，下方成本支撑，上方需求压制。近期镍和不锈钢价格宽幅震荡运行，可考虑短线区间操作。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡走弱，隔夜AO2502收于4091元/吨，跌幅2.55%，持仓减仓236手至10.4万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2502收于19675元/吨，跌幅0.3%。持仓增仓246手至12.6万手。现货方面，SMM氧化铝价格回调至5496元/吨。铝锭现货贴水扩至30元/吨，佛山A00报价降至19720元/吨，无锡A00贴水80元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂无锡持稳，新疆南昌广东下调20-30元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调215-415元/吨。此前几内亚矿企受限影响解除，国内山西100万吨产能复产，多方消息打压主力盘面情绪，近月期现收敛空间较大，氧化铝现货加速下调，近月盘面跌幅有限。新疆发运恢复正常，主流消费地或迎来到货高峰，累库作用下将为铝价上方空间增压，铝锭现货贴水幅度进一步走扩，持续关注下游补库表现。

　　锡：

　　沪锡主力涨1.72%，报252300元/吨，锡期货仓单4802吨，较前一日增加46吨。LME锡涨0.62%，报30135美元/吨，锡库存4705吨，持平。现货市场，对2502云锡升水800-900元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-200元/吨，进口贴水600-700元/吨。价差方面，02-03价差-150元/吨，03-04价差+90元/吨，沪伦比8.37。锡矿供应紧张，冶炼1月开始春节季节性停产，国内锡供应环比减少。同时印尼12月交易所锡锭交易量环比大幅减少，1月成交量能够持续的话市场供需则相对平稳，如果因出口配额未确定等原因导致锡锭交易量减少，海外库存可能走低。仍然建议关注低库存情况下锡现货端升水能否扩大，以及国内月差能否从C结构转为B结构，如果出现以上迹象可能锡单边价格存在继续上行的可能，否则总体价格将呈现震荡横盘的格局。

　　锌：

　　沪锌主力跌1.34%，报23950元/吨，锌期货仓单1029吨，较前一日减少151吨。LME锌跌1.96%，报2822.5美元/吨，锌库存220525吨，减少4000吨。现货市场，上海0#锌对2501合约升水700元/吨，对均价升水330元/吨；广东0#锌对沪锌2502合约升水635-670元/吨，粤市较沪市升水30元/吨；天津0#锌对沪锌2501合约升水490-510元/吨，津市较沪市贴水90元/吨。价差方面，02-03价差+40元/吨，03-04价差+0元/吨，沪伦比8.49。矿端供应边际逐步转宽松，加工费仍有继续上行的动力，冶炼利润修复叠加矿库存低位回升，预计冶炼开工小幅回升。需求12月表现好于预期，主因基建类项目资金到位后集中开工，但1月需求预期环比将季节性走弱。预计国内锌库存将继续走低，短期锌价或受低库存支撑难以大幅下跌。

　　工业硅&多晶硅：

　　8日多晶硅震荡偏弱，主力2506收于42700元/吨，日内跌幅0.88%，持仓减仓2174手至28183手；SMM多晶硅N型硅料价格涨至42000元/吨，现货对主力贴水收至700元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2502收于10530元/吨，日内跌幅0.94%，持仓减仓1234手至11.3万手。百川工业硅现货参考价11457元/吨，较上一交易日下降83元/吨，最低交割品#553价格降至10400元/吨，现货贴水扩至195元/吨。工业硅低品位价格持续走低，对应期货盘面标的持续承压。低钙品受出口带动、价格维稳。上游硅厂库持续增压，降库效果不佳，下游晶硅出现边际去库，主因企业主动降库而非终端需求回暖。产业链库存走势出现分化的阶段，多晶硅和工业硅价格表现延续分歧状态。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2505合约涨0.87%至78820元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨50元/吨至75500元/吨，工业级碳酸锂上涨50元/吨至72300元/吨，电池级氢氧化锂上涨50元/吨至69830元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少1021吨至52772吨。消息面，根据宜春市委巡察工作统一部署，自2025年1月上旬至3月初，对全市矿产资源和生态环保问题开展专项巡察，市委矿产资源领域专项巡察组已于1月7日完成进驻。财联社1月8日电，国家发展改革委、财政部发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。供应端，节日影响1月产量预计下降8.6%至6.37万吨。需求端，节日影响叠加去年年底需求冲量结束，1月需求环比下降，磷酸铁锂+三元材料耗碳酸锂6.8万吨，但基本达到了去年下半年旺季时期的消耗水平，维持较高为水平。库存端，社会库存表现反复，上周重回小幅累库态势，结构上来看，下游库存延续增加至3.6万吨，已达到历史高位库存水平，后续补库力度有限；仓单库存处在较高水平，但近期小幅去化。节假日影响因素下，1月供需双弱，月度平衡小幅累库，价格方面仍有压力。近日市场消息面和供应端消息反复扰动，价格小幅反弹且日内波动性放大，近两个交易日仓单较明显去库，对盘面价格或有提振，追高需谨慎，可关注后市市场情绪转向后逢高沽空机会。