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美国长期掉期利差以历史罕见速度收窄

　　随着美国收益率曲线变陡，各类资产波动性上升，30年期收益率飙升至5%以上，为判断这只是重新定价，还是更深层次的结构性问题提供了试金石。

　　周三，随着投资者争相筹集现金，长期美债抛售加速，给全球流动性最强的债券市场带来了新的压力。30年期国债收益率隔夜一度飙升25个基点，触及5.02%，不过已有所回落，至略低于4.9%的水平。这一走势仍将收益率推高了近50个基点，迈向1982年以来最大周涨幅之一。

　　与此同时，长端掉期利差以历史罕见的速度收窄，30年期出现了有史以来最大的收窄幅度之一，正如彭博的Valerie Tytel的图表所显示。这表明，流动性问题可能在不断恶化，现金市场和衍生品市场之间可能出现错位，可能会给做市商的资产负债表带来压力。

　　虽然国债历来是避风港，但正如笔者同事最近指出的那样，本周的动向表明国债的地位如今已受到质疑。此番跌势令人们更加担忧，由关税引发的通货膨胀将使美联储无所作为，再加上市场猜测，外国储备管理者正在撤资，对冲基金也在平仓基差交易。

唐景山管理员